松下在電池領域積累深厚

松下動力電池業務歸屬于AIS板塊的能源領域，是松下業績增長的重要引擎之一。1931年，松下開始涉足電池領域，先后研發并量產干電池、鉛酸蓄電池以及鋰離子電池。1994年，松下開發出鋰離子電池，2010年，又成功開發出車用方形鋰離子電池。

銷售情況：松下是全球動力電池出貨量最大的廠商之一

2015/2016/2017年，松下動力電池出貨量分別為4.6/7.2/10Gwh，分別同比增長70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第1/1/2名。2017年，松下可充電電池（RB）銷售收入為4221億日元（折合人民幣253億元），我們估算xEV動力電池收入約2350-2400億日元（折合人民幣約140億元），同比增速約12%。根據公司公告，受到圓柱動力電池盈利能力較差的影響，2017年Energy細分領域營業利潤為111億日元（折合人民幣6.7億元）。

客戶&供應商：配套車型逐年增加，供應商多為行業龍頭

松下動力電池的核心客戶是特斯拉，其他客戶包括大眾、通用、日產等。2017年，松下動力電池已供貨車型/已收到訂單車型/待合作車型分別為58款/16款/74款，2015-2017年已供貨車型逐年增長，分別為45/50/58款。截至2018年3月31日，配套客戶中日本/歐洲/美國的整車企業分別為6/4/2家。松下的供應商大多為中日韓龍頭企業。其中：（1）正極材料供應商包括住友金屬等；（2）負極材料供應商包括日立化學等；（3）隔膜供應商包括住友、東麗等；（4）電解液供應商包括三菱化學、宇部等。

戰略規劃：擴充產能，提升能量密度和安全性

動力電池產能布局：（1）日本，以方形電池為主，工廠位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai等地。（2）美國：生產圓柱電池，工廠位于Nevada，設計產能35Gwh，該工廠生產的動力電池主要供給特斯拉儲能系統和Model 3。（3）中國：大連工廠成立于2016年12月，是松下在中國的第一座車用動力電池工廠，主要生產方形電池，于2018年3月開始量產供貨。動力電池技術規劃：松下動力電池包括方形和圓柱兩種，方形主要配套HV/PHV車型，圓柱配套BEV車型，主要供給特斯拉。松下規劃，對于配套HV/PHV車型的電池，主要向高輸出功率/高容量進行突破，對于配套BEV車型的電池，則向高能量密度進行突破。